tag:blogger.com,1999:blog-68777208302581085752024-02-07T11:34:41.463+01:00أطلسيةسناءhttp://www.blogger.com/profile/05626535373335327791noreply@blogger.comBlogger5125tag:blogger.com,1999:blog-6877720830258108575.post-4322043889362030632013-03-15T19:15:00.001+00:002014-09-20T14:38:04.480+01:00السندات <div dir="rtl" style="text-align: right;" trbidi="on">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHG6lfdnF6zVYJ1BvIx9qE5J-JSH7TAEWAGcbQVP9xaLiznt2cHjK_wmPGkkzLUO41j0Brg7rGl4lznUM5DoIZ6OhB97YOYKLXx45ywpUYVB7IlUn9-tcK0CyJdsMOxHGVjQIvfM_3Hgo/s1600/PF-premium-bond_1243391c.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHG6lfdnF6zVYJ1BvIx9qE5J-JSH7TAEWAGcbQVP9xaLiznt2cHjK_wmPGkkzLUO41j0Brg7rGl4lznUM5DoIZ6OhB97YOYKLXx45ywpUYVB7IlUn9-tcK0CyJdsMOxHGVjQIvfM_3Hgo/s1600/PF-premium-bond_1243391c.jpg" height="200" width="320" /></a></div>
<br />
<br />
<!--[if gte mso 9]><xml> <w:WordDocument> <w:View>Normal</w:View> <w:Zoom>0</w:Zoom> <w:TrackMoves/> <w:TrackFormatting/> <w:HyphenationZone>21</w:HyphenationZone> <w:PunctuationKerning/> <w:ValidateAgainstSchemas/> <w:SaveIfXMLInvalid>false</w:SaveIfXMLInvalid> <w:IgnoreMixedContent>false</w:IgnoreMixedContent> <w:AlwaysShowPlaceholderText>false</w:AlwaysShowPlaceholderText> <w:DoNotPromoteQF/> <w:LidThemeOther>FR</w:LidThemeOther> <w:LidThemeAsian>X-NONE</w:LidThemeAsian> <w:LidThemeComplexScript>AR-SA</w:LidThemeComplexScript> <w:Compatibility> <w:BreakWrappedTables/> <w:SnapToGridInCell/> <w:WrapTextWithPunct/> <w:UseAsianBreakRules/> <w:DontGrowAutofit/> <w:SplitPgBreakAndParaMark/> <w:DontVertAlignCellWithSp/> <w:DontBreakConstrainedForcedTables/> <w:DontVertAlignInTxbx/> <w:Word11KerningPairs/> <w:CachedColBalance/> </w:Compatibility> <m:mathPr> <m:mathFont m:val="Cambria Math"/> <m:brkBin m:val="before"/> <m:brkBinSub m:val="--"/> <m:smallFrac m:val="off"/> <m:dispDef/> <m:lMargin m:val="0"/> <m:rMargin m:val="0"/> <m:defJc m:val="centerGroup"/> <m:wrapIndent m:val="1440"/> <m:intLim m:val="subSup"/> <m:naryLim m:val="undOvr"/> </m:mathPr></w:WordDocument></xml><![endif]--> <br />
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">بعد غياب طويل عن الوطن وقنواته الوطنية، جلست أتابع بصمت نشرة أخبار الظهيرة، أثار انتباهي تطرق النشرة لطرح الحكومة المغربية لسندات واستفزّتني طريقة تقديم الخبر. </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">جاء في الخبر أن المغرب استطاع أن يسوق "أ" دولار من السندات و ... ، كانت طريقة تقديم الخبر توحي أنه انجاز، وكأن تلك السندات صندوق بطاطس بعناه واستخلصنا ثمنه وانتهت الحكاية ....</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">لكن الحكاية أكبر من ذلك بكثير، أن يسوق المغرب سندات بقيمة "أ" دولار تعني ببساطة أنه اقترض قرضا بتلك القيمة وتضاف إليها تكاليف تسويقها على الأسوق المالية والضرائب و الفوائد، والشيء الأكثر خطورة هو أن نسبة الفوائد غير ثابتة، بمعنى أنه إذا اهتزت الأوضاع الأمنية في المغرب أو تزعزع الاستقرار السياسي أو تراجع أداء المغرب الاقتصادي سترتفع النسبة لأنها غير ثابتة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<a href="http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=6877720830258108575" name="more"></a><b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif"; mso-themecolor: text1;"></span></b><br />
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif"; mso-themecolor: text1;">فما هي السندات يا ترى؟</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">السندات جمع سند، والسند قيمة مالية متنقلة (لأنها تباع وتشترى) تعطي لمالكها حق دين على الجهة التي أصدرتها. بمعنى آخر السند ورقة مالية تعلن بأن مالك السند دائن إلى الجهة المصدرة للسند. </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="color: red; font-family: "Tahoma","sans-serif";">مثال مبسط :</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">بلدية باريس أرادت صيانة برج 'ايفل" وتلزمها لهذه الصيانة 50 مليون يورو، بعد مشاورات مع محللها المالي اقترح عليها : </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">ـ أن تموّل أشغال الصيانة بقرض بنكي، و بعد دراسة للسوق وجدت أن القروض البنكية مستقرة عند نسبة 6 في المائة ومدّة التسديد ست سنوات، ويتطلب الأمر ضمانات من الحكومة الفرنسية في حالة عجز البلدية عن التسديد...</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">ـ أن تموّل أشغال الصيانة بطرح سندات في بورصة باريس، وبإمكان البلدية تسويق سنداتها بسعر فائدة أقل من ستة في المائة وفي مدّة أطول (تسع سنوات مثلا)، وذلك لأن فرضية عدم التسديد ضعيفة نظرا لسمعة البلدية الطيبة وكثرة مواردها، ولأنها مدعومة من طرف حكومة فرنسا المستقرة اقتصاديا و سياسيا.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">بعد أن درست البلدية تكلفة الاقتراحين، قررت أن تموّل أشغال الصيانة بطرح سندات في السوق المالية الأوروبية. أهم خصائص هذا الطرح هي: </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">قيمة السندات المطروحة :<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>50,000,000 يورو</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span>عددها<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>500,000 سند </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">قيمة السند الاسمية : 100 يورو</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">سعر الفائدة : 2,5 في المائة</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">مدة التسديد: 10 سنوات</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">لنفترض أن مجلة أطلسية لديها أموال في حسابها البنكي لن تحتاجها في مشاريعها في السنوات القادمة، فارتأت أن تستفيد منها وتستثمرها، وبذلك قررت شراء 1000 سند.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">بشراء أطلسية لألف سند تكون قد أصبحت دائنة لبلدية باريس بمبلغ<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>100,000 يورو، وعوض أن تظل تلك الأموال نائمة في حسابها البنكي فقد ساهمت في تحريك العجلة الاقتصادية وتمويل مشروع قومي، وفي نفس الوقت سوف تحصّل فائدة 2,500 يورو سنويا (قيمة السند الإسمية في عدد السندات في سعر الفائدة)، بصيغة رقمية : </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="LTR"></span><span style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"><span dir="LTR"></span>100 x 1,000 x 2.5% = 2,500€ </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">بلدية باريس لن تنتظر مرور عشر سنوات لتسديد هذا الدين، ستسدده تماما كما لو كان دينا كلاسيكيا، في كل سنة ستسدد قيمة عدد محدد من السندات، وبالتالي بعد كل سنة سيتقلص عدد السندات المتبقية إلى أن يتم تسديد آخر سند مع حلول نهاية السنة العاشرة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">قد يتساءل البعض لماذا لا نقترض قرض عاديا، الجواب هو أن أغلب عمليات طرح السندات تكون من أجل تحصيل قدر كبير من المال، ليس بامكان أي بنك أن يقرض أي مؤسسة مبالغ كبيرة تعد ملايين أو ملايير الدولارات لتمويل مشاريعها الضخمة، بل البنوك بنفسها توجد على قائمة أهم مروجي السندات، و بذلك تقترض أموالا من المتعاملين في السوق المالية لتقرضها لهم أو لغيرهم، فيما بعد، عن طريق قروض كلاسيكية.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">لهذا نجد أن الدول والمؤسسات الكبيرة والبنوك هم أهم من يقترض عن طريق طرح سندات في الأسواق المالية.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">والأهم أن المُقرِض يمكنه أن يبيع السندات ويستردّ أمواله متى شاء دون استشارة أو استئذان الجهة التي أصدرت السند، والتي لا يهمها من يتملّك السند بالقدر الذي يهمها تاريخ تسديده، وهذه المرونة لا توفرها القروض الكلاسية حيث الدائن و المدين ثابتين.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"><!--[if gte mso 9]><xml> <w:WordDocument> <w:View>Normal</w:View> <w:Zoom>0</w:Zoom> <w:TrackMoves/> <w:TrackFormatting/> <w:HyphenationZone>21</w:HyphenationZone> <w:PunctuationKerning/> <w:ValidateAgainstSchemas/> <w:SaveIfXMLInvalid>false</w:SaveIfXMLInvalid> <w:IgnoreMixedContent>false</w:IgnoreMixedContent> <w:AlwaysShowPlaceholderText>false</w:AlwaysShowPlaceholderText> <w:DoNotPromoteQF/> <w:LidThemeOther>FR</w:LidThemeOther> <w:LidThemeAsian>X-NONE</w:LidThemeAsian> <w:LidThemeComplexScript>AR-SA</w:LidThemeComplexScript> <w:Compatibility> <w:BreakWrappedTables/> <w:SnapToGridInCell/> <w:WrapTextWithPunct/> <w:UseAsianBreakRules/> <w:DontGrowAutofit/> <w:SplitPgBreakAndParaMark/> <w:DontVertAlignCellWithSp/> <w:DontBreakConstrainedForcedTables/> <w:DontVertAlignInTxbx/> <w:Word11KerningPairs/> <w:CachedColBalance/> </w:Compatibility> <m:mathPr> <m:mathFont m:val="Cambria Math"/> <m:brkBin m:val="before"/> <m:brkBinSub m:val="--"/> <m:smallFrac m:val="off"/> <m:dispDef/> <m:lMargin m:val="0"/> <m:rMargin m:val="0"/> <m:defJc m:val="centerGroup"/> <m:wrapIndent m:val="1440"/> <m:intLim m:val="subSup"/> <m:naryLim m:val="undOvr"/> </m:mathPr></w:WordDocument></xml><![endif]--></span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"><!--[if gte mso 9]><xml> <w:LatentStyles DefLockedState="false" DefUnhideWhenUsed="true" DefSemiHidden="true" DefQFormat="false" DefPriority="99" LatentStyleCount="267"> <w:LsdException Locked="false" Priority="0" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Normal"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="heading 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 7"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 8"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 9"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 7"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 8"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 9"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="35" QFormat="true" Name="caption"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="10" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Title"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="1" Name="Default Paragraph Font"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="11" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtitle"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="22" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Strong"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="20" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Emphasis"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="59" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Table Grid"/> <w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Placeholder Text"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="1" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="No Spacing"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Revision"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="34" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="List Paragraph"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="29" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Quote"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="30" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Quote"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="19" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Emphasis"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="21" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Emphasis"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="31" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Reference"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="32" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Reference"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="33" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Book Title"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="37" Name="Bibliography"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" QFormat="true" Name="TOC Heading"/> </w:LatentStyles></xml><![endif]--><!--[if gte mso 10]><style> /* Style Definitions */ table.MsoNormalTable {mso-style-name:"Tableau Normal"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-noshow:yes; mso-style-priority:99; mso-style-qformat:yes; mso-style-parent:""; mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-para-margin-top:0cm; mso-para-margin-right:0cm; mso-para-margin-bottom:10.0pt; mso-para-margin-left:0cm; line-height:115%; mso-pagination:widow-orphan; font-size:11.0pt; font-family:"Calibri","sans-serif"; mso-ascii-font-family:Calibri; mso-ascii-theme-font:minor-latin; mso-fareast-font-family:"Times New Roman"; mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-hansi-font-family:Calibri; mso-hansi-theme-font:minor-latin;} </style><![endif]--> </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">ثم ننهي بهذه الصورة التي تجسد السندات، حيث كان مالك السند يأتي بورقة كهذه ويقدمها للمؤسسة المسؤولة لاستخلاص الفوائد أو لاستخلاص قيمتها عند حلول وقت التسديد المشار إليه فيها، الآن تطورّت الوسائل التقنية إلى حد ما وصارت البنوك تتكفل بتنفيذ التعامل مما جعله أكثر مرونة لكن المبدأ لم يتغير.</span></div>
<br />
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif"; font-size: 11.0pt; line-height: 115%; mso-ansi-language: FR; mso-bidi-language: AR-MA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;"></span><!--[if gte mso 9]><xml> <w:LatentStyles DefLockedState="false" DefUnhideWhenUsed="true" DefSemiHidden="true" DefQFormat="false" DefPriority="99" LatentStyleCount="267"> <w:LsdException Locked="false" Priority="0" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Normal"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="heading 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 7"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 8"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="9" QFormat="true" Name="heading 9"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 7"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 8"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" Name="toc 9"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="35" QFormat="true" Name="caption"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="10" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Title"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="1" Name="Default Paragraph Font"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="11" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtitle"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="22" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Strong"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="20" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Emphasis"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="59" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Table Grid"/> <w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Placeholder Text"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="1" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="No Spacing"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Revision"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="34" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="List Paragraph"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="29" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Quote"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="30" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Quote"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 1"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 2"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 3"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 4"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 5"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="60" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Shading Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="61" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light List Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="62" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Light Grid Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="63" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 1 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="64" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Shading 2 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="65" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 1 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="66" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium List 2 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="67" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 1 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="68" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 2 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="69" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Medium Grid 3 Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="70" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Dark List Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="71" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Shading Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="72" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful List Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="73" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" Name="Colorful Grid Accent 6"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="19" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Emphasis"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="21" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Emphasis"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="31" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Subtle Reference"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="32" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Intense Reference"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="33" SemiHidden="false" UnhideWhenUsed="false" QFormat="true" Name="Book Title"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="37" Name="Bibliography"/> <w:LsdException Locked="false" Priority="39" QFormat="true" Name="TOC Heading"/> </w:LatentStyles></xml><![endif]--><!--[if gte mso 10]><style> /* Style Definitions */ table.MsoNormalTable {mso-style-name:"Tableau Normal"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-noshow:yes; mso-style-priority:99; mso-style-qformat:yes; mso-style-parent:""; mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-para-margin-top:0cm; mso-para-margin-right:0cm; mso-para-margin-bottom:10.0pt; mso-para-margin-left:0cm; line-height:115%; mso-pagination:widow-orphan; font-size:11.0pt; font-family:"Calibri","sans-serif"; mso-ascii-font-family:Calibri; mso-ascii-theme-font:minor-latin; mso-fareast-font-family:"Times New Roman"; mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-hansi-font-family:Calibri; mso-hansi-theme-font:minor-latin;} </style><![endif]--><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"><o:p></o:p></span><br />
<div align="right" class="MsoNormal">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiaqwtuXqHauTQWBP63pPrRQum1RVil2XJj_I_-Hwpk-sFVZfCKjjC8Y0ttkUeSFNU_91Y7Wcc7NQdahdZz8_sGCYGgaqZTWwOr3pBTQsbhnVcsJ3WdzNk7Au1VvoI4rO2BcWWVgGv37nA/s1600/upl-6310-Muni_Bond.gif" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiaqwtuXqHauTQWBP63pPrRQum1RVil2XJj_I_-Hwpk-sFVZfCKjjC8Y0ttkUeSFNU_91Y7Wcc7NQdahdZz8_sGCYGgaqZTWwOr3pBTQsbhnVcsJ3WdzNk7Au1VvoI4rO2BcWWVgGv37nA/s1600/upl-6310-Muni_Bond.gif" height="400" width="307" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: right;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: right;">
<span style="font-size: x-small;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: right;">
<span style="font-size: x-small;"><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="font-family: Tahoma, sans-serif; line-height: 115%;">مصدر <a href="http://www.telegraph.co.uk/finance/personalfinance/savings/8623184/Britons-gamble-1.5bn-on-Premium-Bonds.html" target="_blank">الصورة الأولى</a>، </span><span style="font-family: Tahoma, sans-serif; line-height: 115%;">مصدر<a href="http://www.google.com/imgres?um=1&hl=ar&sa=N&rlz=1C1SKPC_enFR322FR322&biw=1280&bih=709&tbm=isch&tbnid=0qjRfGmmKhJBYM:&imgrefurl=http://www.davidlerner.com/tax-free-municipal-bonds.aspx&docid=43rpKXnYhtj0UM&imgurl=http://www.davidlerner.com/images/upl-6310-Muni_Bond.gif&w=361&h=469&ei=62dDUf2VDKPG0QWQ64H4Bw&zoom=1&ved=0CJEBEIQcMBE&ved=1t:3588,r:17,s:0,i:145&iact=rc&dur=1331&page=2&tbnh=195&tbnw=141&start=14&ndsp=19&tx=90&ty=123" target="_blank"> الصورة الثانية</a>.</span></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: right;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: right;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: right;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: right;">
<br /></div>
</div>
</div>
سناءhttp://www.blogger.com/profile/05626535373335327791noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-6877720830258108575.post-12343295537577649752012-01-10T23:22:00.010+00:002014-09-20T14:45:51.453+01:00البورصة<div dir="rtl" style="text-align: right;" trbidi="on">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjsP9Dv6F1EjurXhwNs-IVrRXry2y4KmbXnRiqbLarDfCpWNyxNvCiTxJ77scggP8kKugFIrb-3U9fQTnjKwi0KOW3MDErAUIocp00lUpTU4l9sQps6vwpqnqyKAhyphenhyphen_2q-2Qf9zUFU99EY/s1600/jhd.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjsP9Dv6F1EjurXhwNs-IVrRXry2y4KmbXnRiqbLarDfCpWNyxNvCiTxJ77scggP8kKugFIrb-3U9fQTnjKwi0KOW3MDErAUIocp00lUpTU4l9sQps6vwpqnqyKAhyphenhyphen_2q-2Qf9zUFU99EY/s1600/jhd.jpg" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div align="center" class="MsoNormal" style="text-align: center;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"><br /></span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">الهدف من هذا المقال هو تقريب و تبسيط مفهوم الأسواق المالية و نبقى منفتحين على أسئلتكم لإغناء محتوى المدونة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">ما هي البورصة؟</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">البورصة هي عبارة عن سوق يُمَكِن من إلتقاء العرض و الطلب اللذين يخصان رؤوس الأموال. ما يميز البورصة عن باقي الأسواق التي نعرفها (كسوق الخضر، سوق السمك، سوق الحبوب،الأسواق الاسبوعية ...) هو أن العرض و الطلب مرتبطان بقيم مالية. بطريقة أخرى نعرض قيمة مالية مقابل شراء قيمة مالية أخرى. </span></div>
<a href="http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=6877720830258108575" name="more"></a><br />
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> ماذا؟ لم تفهم؟ أنظر للمثال أسفله:</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">قررت الحاجة محجوبة شراء 100 سهم اتصالات المغرب، و دفع مقابل هذه الأسهم 5000 درهم (لنفترض ان قيمة السهم الواحد هو 50 درهم)</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">ملاحظة : شراء أو بيع الأسهم يشمل تفاصيل اخرى كتكلفة الخدمات البنكية للبنك المسؤول عن تنفيذ الصفقة و أشياء أخرى لا داعي للخوض فيها.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">الحاجة محجوبة بشرائها لهذه الأسهم دفعت قيمة مالية <b>نقدية</b> وهي 5000 درهم. و في المقابل حصلت على 100 سهم و هو جزء مجموعة الأسهم التي تمثل رأس مال شركة اتصالات المغرب، أي بعبارة أخرى دفعت مالا "على شكل "نقود" و أخد في المقابل مالا على شكل أسهم "قيم مالية". </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"></span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"></span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"></span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">أهم أنواع هذه القيم هي : الأسهم، السندات، المنتجات المالية المشتقة، و صناديق التحوط ... سنعود لها بتفصيل في تدوينة لاحقة. هذا مجرد تقديم لبعض القيم المالية التي يتم تداولها، سوف ننشر مقال يتناولها بتفصيل أكثر، و لكي يبقى تركيز المقال منصبا على البورصة في حد ذاتها.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">تجدر الإشارة كذلك إلى أن البورصة في بعدها القانوني عبارة عن شركة مجهولة الاسم تتوفر مجلس إدارة وإدارة عامة. بالنسبة للمغرب فبورصة الدار البيضاء شركة مجهولة الاسم تملكها مجموعة من الشركات الناشطة في السوق لكنها خاضعة لوصاية وزارة الاقتصاد و المالية.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">ما هو دور البورصة؟</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">تلعب البورصة دورا يلتقي في بعده مع أي سوق أخرى (سوق الطماطم مثلا)، فهي توفر المجال الجغرافي و القانوني و التنظيمي الذي يسهل إلتقاء عارضي رؤوس الاموال و طالبيها.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">ما تتميز به البورصة عن باقي الأسواق هو الترسانة القانونية الغنية و المعقدة في نفس الوقت، و دراستها العلمية و تقييمها المدروس رياضيا للمخاطر و نشرها للمعلومات التي تخص السوق بطريقة تقنية حديثة و كذلك تدخلها لضمان حركة الأوراق المالية في حال عجز أحد الوسطاء.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">كي لا نستهين بسوق الطماطم، يجب الاشارة إلى أن دراسة المخاطر و استباق التقلبات و تحديد الثمن بناء على التجاذب بين العرض و الطلب و أشياء اخرى بسيطة في شكلها معقدة في بعدها الاقتصادي يقوم بها المتعاملون البسطاء لكن بطريقة عفوية بعيدا عن الدراسات العلمية التي تميز البورصة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">بنية السوق المالية المغربية: </span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg2W0M4AKvJpN5yJR29PNvb9F2LonxXzuP2yh1EP7PTiP2jqaKkc8SwsuG1zjQMXntHZLhSdOqg0dQVGddJFjwup9E5IpX973eRG4Q3IniyctxXTr4Ct0L0_v7Wl87KJKb_Ovq8Gk9tbFI/s1600/540c37c55a1201ff63b984db23833447.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg2W0M4AKvJpN5yJR29PNvb9F2LonxXzuP2yh1EP7PTiP2jqaKkc8SwsuG1zjQMXntHZLhSdOqg0dQVGddJFjwup9E5IpX973eRG4Q3IniyctxXTr4Ct0L0_v7Wl87KJKb_Ovq8Gk9tbFI/s1600/540c37c55a1201ff63b984db23833447.jpg" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">بنية السوق المالية قد تختلف من بلد لآخر لكن غالبا ما تتم هيكلة البنية حسب نوعية التعاملات. سنركز في هذه الفقرة على بنية السوق المغربية كمثال.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">تجدر الإشارة أن داخل كل سوق مالية يمكننا ان نميز فيها أنواع متعددة من الأسواق، مثلا أسواق قصيرة أو متوسطة أو بعيدة المدى، و ذلك حسب نوعية الاستثمار. يمكننا ان نميز عددا من الأسواق كلما غيرنا معيار الإنتقاء. </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">تتكون البورصة المغربية من سوقين رئيسيين: السوق الكتل و السوق المركزية.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> سوق الكتل: </span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">في سوق الكتل يتم بيع و شراء القيم المنقولة بالتراضي بين البائع و المشتري. مثلا شركة "مليلية المغربية" إذا اتفقت مع شركة "سبتة المغربية" على بيعها كمية معينة من الأوراق المالية "الدولار مثلا" بقيمة 500,000 دهم مغربية، يمكنهما إذن تنفيذ الصفقة دون الحاجة إلى وسيط، تماما كالصفقة التي تنجزها في السوق الأسبوعية و أنت تشتري ثلاثة كيلوغرامات من البطاطس.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">تخضع سوق الكتل إلى العديد من الشروط تخص في مجملها السعر و الحد الأدنى للكمية القيم المنقولة في الصفقة، لا داعي للخوض فيها لأنها شروط يراد بها سيادة القانون و النزاهة في هذا الحيز من السوق.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> السوق المركزية :</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">السوق المركزية هي الحيز من السوق الذي يخصص للتعامل الكلاسيكي في البورصة، أي أن المشترين يصدرون أوامر الشراء و الباعة يصدرون أوامر البيع، و تلتقي طلبات الشراء مع عروض البيع لتتحكم في تحديد ثمن القيم المالية المتداولة. </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">مثلا شركة "سبتة المغربية" تريد الاستثمار في سندات، أي شراء مجموعة من السندات (السندات نوع من القيم المالية التي سنقدمها في المقال اللاحق)، و شركة "مليلة المغربية" قد طرحت سندات لتمويل مشروع ما، فهي إذن باحثة عن التمويل. في السوق المركزية لا يمكن لشركة "سبتة المغربية" أن تتفق مع شركة "مليلة المغربية" على انجاز الصفقة بطريقة مباشرة كما هو الحال في سوق الكتل، لكن شركة "سبتة المغربيىة" ستصدر أوامر بشراء مستندات كما سيصدر الآخرون، و سوف يتم تجميع كل أوامر البيع و الشراء من مختلف الأطراف و تنفيذها. بالنسبة للتنفيذ تعطى الأولوية إلى السعر و وقت استلام الأمر و من المفروض أن يتم التنفيذ في شفافية تامة و بدون صفقات هامشية تحد من التنافسية بين المستثمرين. </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span><b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">الجانب التنظيمي: </span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">يتم تجميع أوامر البيع و أوامر الشراء في فترة ما قبل الإفتتاح، ثم ينتهي اصدرا الأوامر ليدخل السوق في مرحلة تنفيذ أوامر البيع و الشراء، ثم مرحلة ما قبل إغلاق جلسة التداول، ثم تدخل المراقبة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjfib5Tei-p9e1xR_q3KpTN_53mePwjw2phbyl9162cmL13QQQckOewFAu4FdfIeaLDnqvJIUJgGtr-vetSzVBRmDmB5oq45396xTR2toEsdeKq32QXLxuPQwyGqjNbI82abF_CUeEUHDk/s1600/%D8%A7%D9%84%D8%A8%D9%88%D8%B1%D8%B5%D8%A9.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjfib5Tei-p9e1xR_q3KpTN_53mePwjw2phbyl9162cmL13QQQckOewFAu4FdfIeaLDnqvJIUJgGtr-vetSzVBRmDmB5oq45396xTR2toEsdeKq32QXLxuPQwyGqjNbI82abF_CUeEUHDk/s1600/%D8%A7%D9%84%D8%A8%D9%88%D8%B1%D8%B5%D8%A9.jpg" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">مثال جدول أوامر البيع و الشراء</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh81zhqlZyNHKqmnNLdxM9gY3_PXVRvVUGP5GUpX9WfMyPe_SDC_cNsaCk3TostDBtIRa6EPZMbpU_LpaDeLuxhyphenhyphen9immxlYgDUmVStC7NQXsunnXYTphCTxo1E433ewVXZmSkK9_FVEaR4/s1600/tadawol.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh81zhqlZyNHKqmnNLdxM9gY3_PXVRvVUGP5GUpX9WfMyPe_SDC_cNsaCk3TostDBtIRa6EPZMbpU_LpaDeLuxhyphenhyphen9immxlYgDUmVStC7NQXsunnXYTphCTxo1E433ewVXZmSkK9_FVEaR4/s1600/tadawol.jpg" height="192" width="640" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">الفاعلين في السوق المغربية :</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">شركات البورصة، مجلس القيم المنقولة، ماروكلير، الجمعية المهنية لشركات البورصة و وزارة الإقتصاد و المالية. كل واحد من هؤلاء الفاعلين له أدوار و وظائف معينة، بعضها تتقاطع و البعض يكمل البعض الآخر. لكن تسير في مجملها في سياق سيادة القانون و حماية المستثمرين.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">مؤشرات السوق المالية المغربية : "مازي" و "مادكس"</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"><span style="color: #cc0000;">مازي عائم</span> :</span></b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> مؤشر عام يشمل جميع القيم المنقولة من نوع الأسهم، أي انه لا يشمل السندات و المنتجات المالية المشتقة ...، يقتصر فقط على الأسهم لكنه يضمها جميعها. (الأسهم هي قيم مالية تمثل جزء من رأس المال، عندما تمتلك سهما يعني أنك مساهم في رأس مال الشركة).</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span style="color: black;"> </span><b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"><span style="color: #cc0000;">مادكس عائم</span> : </span></b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">مؤشر مدمج يتكون من القيم الخاضعة للتداول المستمر، أي أنه لا يقتصر فقط على الأسهم بل يضم الأنواع الاخرى لكنه يقتصر فقط على القيم التي يتم تداولها بشكل مستمر في بورصة الدار البيضاء.</span><span style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"></span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"><span dir="RTL" lang="AR-MA"></span></span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="LTR"></span><span style="color: black;"><span dir="LTR"></span> </span><b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"><span style="color: #cc0000;">مؤشرات قطاعية</span>:</span></b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> مؤشر مدمج يتكون من القيم المنتسبة لنفس القطاع، أهمية هذا النوع من المؤشرات أنه يتابع التغيرات حسب قطاعاتها. أهم القطاعات : الأبناك</span>، التأمينات، المناجم، العقار، الكيماويات، البناء و مواد البناء ...</div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";"> ما يستفاد : عندما تشاهد النشرة الإقتصادية:</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">عندما تسمع ان مازي سجل ارتفاعا بنسبة 2 في المائة، هذا يعني ان معدل تغير قيم أسهم الشركات ارتفع بنسبة 2 في المائة، هذا لا يعني ان كل الشركات ارتفعت بنفس القيمة و لكن هنالك أسهم شركات حققت ارتفاعا و أخرى انخفاضا و أخرى ربما لم تتغير، و هذا ما يفسر تقديمهم لجدول يبين أهم الارتفاعات المسجلة و أهم الإنخفاضات المسجلة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">بالنسبة لمادكس، هو معدل تغير أو تقلب القيم الخاضعة للتداول المستمر بغض النظر هل هي أسهم أم أشكال مالية أخرى، عندما يسجل مادكس مثلا انخفاضا ب2 في المائة، يعني أن القيم المالية التي يتم تداولها (بيعها أو شراؤها) باستمرار قد حققت معدل تقلب ناقص 2 في المائة، و ما قلناه على مازي ينطبق على مادكس، و هو أنه مجرد معدل و لا يعني أن كل القيم حققت نفس الرقم، لكنها حققت أرقام مختلفة و التي أعطت معدل ناقص 2 في المائة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">بصفة عامة:</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-MA" style="background: none repeat scroll 0% 0% white; color: black; font-family: "Tahoma","sans-serif";">تجدر الإشارة إلى أن البورصة تشكل مرآة الإقتصاد و الأمن و الإستقرار السياسي لبلد ما، و تتأثر بشكل كبير بأي شيء قيد يمس استقرار هذه الأمور، فمثلا في بلد ما عرف أحداثا أدت إلى انعدام الأمن، انعدام الامن هذا قد يكون سببا في انهيار القيم لأن الكل يريد أن يتخلص من استثماراته و الخروج بأمواله من اقتصاد هذا البلد، و بما أن الكل يريد البيع و لا أحد يرغب في الشراء فمن الطبيعي أن تسجل البورصة انخفاضا حادا في تقلبات قيمها. و العكس صحيح عندما يكثر الطلب و يقل العرض. (تماما كما يقع في رمضان عندما يكثر الطلب على الطماطم، و كمية العرض لا تكفي للاستجابة لكل طلبات الشراء مما يؤدي إلى ارتفاع كبير في أثمنتها)</span><br />
<br />
<br /></div>
</div>
سناءhttp://www.blogger.com/profile/05626535373335327791noreply@blogger.com22tag:blogger.com,1999:blog-6877720830258108575.post-68247790474917706772011-10-31T00:39:00.012+00:002013-11-18T01:38:14.463+00:00ماذا تفعل المصارف بدراهمنا؟<div dir="rtl" style="text-align: right;" trbidi="on">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="http://4.bp.blogspot.com/-SYlKbc7Q5r8/Tq3tA8KFz2I/AAAAAAAAAB8/zTn1UzauZ_o/s1600/banque.gif" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="http://4.bp.blogspot.com/-SYlKbc7Q5r8/Tq3tA8KFz2I/AAAAAAAAAB8/zTn1UzauZ_o/s1600/banque.gif" /></a></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br />
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">كما سبق و وعدنا، فإن هذه التدوينة غرضها تسليط الضوء على ما تفعله هذه المؤسسات بأموالكم. قبل أن نبدأ دعونا نتعرف على البنك بعيدا عن المصطلحات المالية و القانونية المعقدة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">البنك هو شركة تجارية نشاطها يقوم على المتاجرة بالمال. المتاجرة بالمال تعني أنها تشتري درهما و تبيع درهما. لكن الفرق بين الثمن الذي تشتري به و الثمن الذي تبيع به هو نسبة المئوية التي تمثل صافي ربحها. (تجدر الإشارة إلى أن الخدمات التي تقدمها المصارف قد تطورت بشكل كبير في ثلاثة عقود الأخيرة و امتدت إلى خدمات جد متنوعة لكن تبقى مرتبطة بالجانب المالي).</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br />
<a href="http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=6877720830258108575" name="more"></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="http://4.bp.blogspot.com/-836XAjtVhBo/Tq3tQXsIYYI/AAAAAAAAACE/6JGALuhth7o/s1600/images.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="243" src="http://4.bp.blogspot.com/-836XAjtVhBo/Tq3tQXsIYYI/AAAAAAAAACE/6JGALuhth7o/s400/images.jpg" width="400" /></a></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br />
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">لتسهيل التعريف قلنا أنها تشري و تبيع المال، لكن في الحقيقة نسبة كبيرة من الأموال التي تبيعها (تقرضها) لا تدخل في ملكيتها و لكن هي مالك و مالي و مال جاري و جارك و المساهمين و المستثمرين و أموال اقترضتها و أخرى ربحتها. ماذا؟ لم تفهم؟ كيف ذلك؟ أوكي، أنظر للمثال اسفله.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">مثال حسابي مبسط:</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">تصور أن لديك 10.000 درهم مغربية، و ذهبت و وضعتها بنك "أطلسية" مثلا، في حسابك الشخصي الذي لا تجني منه أيه فوائد (هنالك أنواع متعددة من الحسابات سنلقي عليها الضوء في تدوينة لاحقة)، ثم خرجت مسرورا لأن وضعت مالك في أيد أمينة. </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">ثم توجه جارك الذي يعيش ضائقة مالية إلى البنك و اقترض عشرة آلاف درهم. البنك قد يقرض جارك مالك الذي وضعته. البنوك تبيع هذه الخدمة المالية بنسبة مالية، فلنفترض في هذا المثال أن النسبة هي 12 في المائة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">في الحقيقة ماذا وقع؟ </span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">البنك أخذ المال الذي وضعته في حسابك و اقرضه لجارك المحتاج، باعه شيئا حصل عليه منك (بنسبة أو بدون نسبة و هذا حسب نوعية الحساب الذي وضعت فيه مالك) و حقق ربحا يقدر ب12 في المائة من عشرة آلاف درهم، أي 1200 درهم.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">البنك لا يقرض، لأن فكرة القرض تلزم الإنسان بأن يرد ما اقترضه، لكن البنك تبيع لك شيئا حاضرا على أساس أن تسدده بنفس الشيء لكن بقيمة أعلى في المستقبل، و هذا بالضبط ما يتعارض مع قيم الإسلام، و هنا أفتح قوسا لأشير أن غالبية البنوك الإسلامية لا تحترم هذا المبدأ وبالتالي فهي بنوك ربوية و لكن بطريقة غير مباشرة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">هذا ليس انتقادا للمصارف لأنها تقدم في المقابل خدمات و تخلق فرص شغل و تساهم في استغلال الأموال بدل تركها نائمة بدون إنتاجية، خصوصا المصارف التي تقدم خدماتها لعامة الناس و التي لا تعتبر مصارف مربحة بالمقارنة مع ما تدره مصارف الاستثمار في البورصة من أموال على المجموعة البنكية الأم.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">هذا مجرد مثال بسيط جدا من الواقع، و لا يجسد إلا خدمة واحدة من العديد من الخدمات التي توفرها حسب تخصصها و حسب نوعية الزبناء. </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: center;">
<a href="http://1.bp.blogspot.com/-iZEiguini0w/Tq3tuRrD5hI/AAAAAAAAACM/Al2dihhy-ls/s1600/organigramme-banque.jpg" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="http://1.bp.blogspot.com/-iZEiguini0w/Tq3tuRrD5hI/AAAAAAAAACM/Al2dihhy-ls/s1600/organigramme-banque.jpg" /></a><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br />
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">كل مؤسسة بنكية هي عبارة عن مجموعة بنكية تتضمن أنواع متعددة من البنوك، مثلا :</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"> بنك التقسيط (الترجمة كلمة بكلمة) : و هو البنك الحاضر عبر مجموعة من الوكالات البنكية في كل مدن التراب الوطني التي تسهر على تسهيل و تسيير التعامل مع الخواص، أي كل إنسان عادي له حساب بنكي.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"></span><span style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"></span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">ثم بنوك على مستوى مختلف من المعاملات مثل بنوك الاستثمار التي تنشط في البورصات، و البنوك الخاصة و التي تستهدف تقديم خدمات مالية و استثمارية لأغنياء جدا (المليونيرات و ما فوق ... :) )، و المصارف المتخصصة التي تقدم خدمات لفئة معينة مثل المصارف الفلاحية... إلى غير ذلك من أنواع المصارف و التي تختلف و تتنوع باختلاف نوعية الخدمات التي تقدم و التي تبدأ من التمويل و الاستشارة أو تسيير الاستثمارات إلى غير ذلك من الخدمات التي ربما لا يعرف عنها عامة الناس شيئا. </span><br />
<br />
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">سنعود بتفصيل لكل هذه الأنواع و أنواع أخرى من المصارف (المربحة جدا عكس مصارف التقسيط التي تتعامل مع الخواص). هذه الانواع من المصارف قد لا يعرفها عامة الناس الكثير و لكنها تؤثر بطريقة كبيرة في حياتهم الاقتصادية و الاجتماعية و حتى في سياسة الدولة و هي المصارف المربحة جدا بالنسبة للمجموعات البنكية الأم لكنها تعمل في مجال لا يفهمه إلا المتخصصين.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"><a href="http://www.dailymotion.com/video/xfcaei_savez-vous-ce-que-votre-banque-fait-de-votre-argent_webcam">http://www.dailymotion.com/video/xfcaei_savez-vous-ce-que-votre-banque-fait-de-votre-argent_webcam</a> </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">من أين للبنك بالمال؟</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">البنك تجمع أموال العملاء و المساهمين و القروض ثم تعيد توزيعها حسب سياستها الاستثمارية.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<b><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">ماذا لو لم يتبقى للبنك ما يكفي من المال لمواصلة نشاطه؟</span></b></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">عندما تقل السيولة في إحدى المؤسسات البنكية فأنها تقترض من البنوك (منافسيها في السوق)، أو من إحدى البنوك التابعة للمؤسسة الأم، إذا كان البنك الأم لا يتوفر على ما يكفي من السيولة فبإمكانه أن يقترض من بنك البنوك و هو بنك المغرب : بنك المغرب هو مؤسسة مالية تابعة للدولة و هي التي تجسد سلطة الدولة على المستوى الإقتصادي و المالي، و تسهر على تفعيل السياسات المالية و الاقتصادية للدولة كضبط التضخم و التحكم في كمية المال المتداولة في الاقتصاد الوطني ... و قس على ذلك. للإشارة في كل دولة هنالك بنك مركزي، في فرنسا يوجد بنك فرنسا المركزي، و في مصر هنالك بنك مصر المركزي و في فلسطين السليبة هناك بنك فلسطين المركزي و هكذا.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";"> </span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">المشكل في اليونان حاليا هو ان الدولة التي يُفترض أن تلعب دور المنقذ سواء بإقراض المؤسسات التي تعيش أزمة مالية أو تقديم ضمانات لها لكي تحصل على قروض من مؤسسات أخرى، تعاني هي نفسها من أزمة مالية لتراكم القروض عليها و هي نفسها تحتاج لمن يضمنها.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
</div>
سناءhttp://www.blogger.com/profile/05626535373335327791noreply@blogger.com13tag:blogger.com,1999:blog-6877720830258108575.post-84071772916459527832011-09-04T14:16:00.014+00:002013-11-18T01:10:22.336+00:00البنات و دراهمهن الذهبية<div dir="rtl" style="text-align: right;" trbidi="on"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="http://4.bp.blogspot.com/-ZnO_TCT9qI8/ToyTbKD-tAI/AAAAAAAAABU/Dq1R9O2GwqA/s1600/attt.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="http://4.bp.blogspot.com/-ZnO_TCT9qI8/ToyTbKD-tAI/AAAAAAAAABU/Dq1R9O2GwqA/s1600/attt.jpg" /></a></div><div style="text-align: center;"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; text-align: center;"><span style="font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 12pt;"></span></div><div align="right" style="text-align: right;"></div><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; text-align: center;"><br /></div><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">توفي السيد محمد و ترك ثلاث بنات – أمل و عمل و جمل- و ترك لهن بيتا يأويهن و ثلاث دراهم ذهبية</span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"><span dir="LTR"></span>. </span></div><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">قررت أمل أن تحتفظ بدرهمها لما قد يخبؤه القدر لها، و قررت أن تعمل لتجني ما يكفي لتأمين حياة كريمة لها و لأختيها الصغيرتين "عمل" و "جمل</span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"><span dir="LTR"></span>".</span></div><div align="right" style="line-height: 115%; text-align: right;"><br /></div><div align="right" style="line-height: 115%; text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt; line-height: 115%;">أما </span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt; line-height: 115%;"><span dir="LTR"></span>"<span dir="RTL" lang="AR-SA">عمل</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR"></span>" <span dir="RTL" lang="AR-SA">فقد قصدت أقرب بنك لها و أودعتهم درهمها الذهبي على أن تجني نسبة معينة من الأرباح. فنصحها البنكي أن تستثمر في أحد صناديق الإستثمار التابعة للبنك لأن ذلك سيعود عليها بأرباح وفيرة و أنها لن تخشى شيئا لأن البنك لا يستثمر في الأشياء الغير مضمونة و بالتالي فلا خوف علي درهمها الذهبي. شعرت أمل بفرح كبيرة و سلمته الدرهم و جعلها البنكي توقع على العديد من الأوراق، كان كلما دفع لها بورقة لكي توقعها إلا و ابتسم و قال هذه تصلح لكذا و هذه لكذا و تلك لكذا</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR"></span>.</span></div><div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: 0.0001pt; text-align: right;"><br /></div></div><div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="http://4.bp.blogspot.com/--SFK7vx3xj8/ToyTUZPj1OI/AAAAAAAAABQ/XmuOKMtyyBg/s1600/att" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div><a name='more'></a><a href="http://4.bp.blogspot.com/--SFK7vx3xj8/ToyTUZPj1OI/AAAAAAAAABQ/XmuOKMtyyBg/s1600/att" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="http://4.bp.blogspot.com/--SFK7vx3xj8/ToyTUZPj1OI/AAAAAAAAABQ/XmuOKMtyyBg/s1600/att" /></a><br /><div style="text-align: center;"></div></div><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">أما "جمل" فقد كانت صغيرة جدا فقررت أمل أن تحتفظ لها بدرهمها إلى أن تكبر و تتصرف فيه بمعرفتها</span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"><span dir="LTR"></span>.</span></div><div align="right" style="text-align: right;"><br /></div><div align="right" style="text-align: right;"><b><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">بعد مرور سنة:</span></b><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"></span></div><div align="right" style="text-align: right;"><br /></div><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt; line-height: 115%;">دخلت </span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt; line-height: 115%;">"<span dir="RTL" lang="AR-SA">عمل" شاحبة الوجه و يديها ترتعشان و قلبها يدق و عيناها تنزفان بدل الدمع دما، توجهت بسرعة لغرفتها و أخرجت الأوراق التي وقعتها للبنك قبل سنة و بدأت تقرأها في بحث عن بند تتكئ عليه لاسترجاع درهمها. هل تعرفون ما هي الأوراق التي و قعتها "عمل" ؟</span></span><br /><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="http://4.bp.blogspot.com/-vR6ersTuGi8/ToyUjLPYkZI/AAAAAAAAABY/wY1n4hJw_1E/s1600/at.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="http://4.bp.blogspot.com/-vR6ersTuGi8/ToyUjLPYkZI/AAAAAAAAABY/wY1n4hJw_1E/s1600/at.png" /></a></div><div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;"><br /><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">هي كمثل من مر بأحد المحلات التجارية و رأى معطف كشمير مثيرا و بنصف ثمنه الأصلي و كتب عليه "تخفيضات 24 ساعة" فأسرع و اشتراه. لكن ما إن وصل فصل الشتاء ببرده القارص حتى تذكر معطفه و لبسه في تحد للبرد و قسوته، ثم خرج فاستفرد به البرد و جمد أطرافه. فلما عاد للبيت و خلع المعطف لمح شارة المعلومات و قد كُتِب عليها " الكشمير 5 في المائة و الباقي ... ليس كشمير". لم يَكن هذا الشخص ليقع في المشكل لو أخد قليلا من الوقت- بعيدا عن إبهار المحل و الأشياء التي رُتبت بطريقة عِلمية لتستدرج المشتري رغما عن أنفه- و قرأ بتمعن كل المعلومات الخاصة بما يشتريه، فالقانون يفرض على البائع أن يدلي بهذه المعلومات و لكنه لا يحمي المغفلين</span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"><span dir="LTR"></span>.</span></div><div align="right" style="text-align: right;"><br /></div><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">هذا بالضبط ما وقع ل"عمل"، فهي لا تعرف ماذا فعل البنك بدرهمها إلا ما قيل لها، و في نفس الوقت تستغرب كيف للبنك الذي أخبرها بأنه خسره استثماره في البورصة- أن يوزع على المسؤولين على الخسارة من "المتضاربين" مكافآت تُقدر بالملايين؟</span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"></span></div><div align="right" style="text-align: right;"><br /></div><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">قَرَأت كل الأوراق التي وقعتها، و خرجت بخلاصة مفادها أن البنكي الذي شجعها على الاستثمار لم يكذب و لكنه تجنب –لغاية في نفس يعقوب- التكلم عن الوجه الآخر للاستثمار. بعد أن أنهت قراءة كل الوثائق فهمت أن جهلها و تسرعها دفعاها للقيام بخطوة غير محسوبة، و أنها لن تستطيع أن تثبت فيما اٌستثمِرت مالها لأنها تعيش في بلد لا توجد فيه صحافة تبحث عن حقيقة ما تفعل اللوبيات المالية</span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"><span dir="LTR"></span>.</span></div><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">فهمت "عمل" لكن بعد أن ضاع درهم أبيها الذي لا و لن يعوض</span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"><span dir="LTR"></span>.</span></div><div align="right" style="text-align: right;"><br /></div><div align="right" style="text-align: right;"><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;">في التدونة المقبلة سنشرح ماذا يفعل البنك بدراهمنا الذهبية</span><span dir="LTR"></span><span style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 11pt;"><span dir="LTR"></span> :)</span></div></div></div>سناءhttp://www.blogger.com/profile/05626535373335327791noreply@blogger.com9tag:blogger.com,1999:blog-6877720830258108575.post-2862008643758959772011-09-04T14:15:00.007+00:002014-09-20T14:39:30.874+01:00أطلسية... بداية جديدة<div dir="rtl" style="text-align: right;" trbidi="on">
<div style="text-align: center;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="http://3.bp.blogspot.com/-cw_MXH_QHVU/Tr2EQWRC7YI/AAAAAAAAADI/ZW8oJosGRu0/s1600/iam.a.moroccan.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><br /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgErU7qs5_mK9dYgfcC_b9zelgDVmIiMutVajjNHdr96rAdVuQAR4xrwSeB_4YA-wVdisbn61e3OJY8VRzqoBTtWh8FD-liRxxRrxRrbzHuJpbRd-yqQ8fku9Goro47a1e54xxV3HPVzyw/s1600/iam.a.moroccan.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgErU7qs5_mK9dYgfcC_b9zelgDVmIiMutVajjNHdr96rAdVuQAR4xrwSeB_4YA-wVdisbn61e3OJY8VRzqoBTtWh8FD-liRxxRrxRrbzHuJpbRd-yqQ8fku9Goro47a1e54xxV3HPVzyw/s1600/iam.a.moroccan.png" height="213" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: right;">
</div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">أطلسية مدونة اقتصادية مغربية ناطقة باللغة العربية، تعمل على دمقرطة الفكر الاقتصادي و توعية المجتمع العربي عامة و المغربي خاصة بما له و ما عليه اتجاه كل المتعاملين معه من مؤسسات مالية و اقتصادية بشقيها العام و الخاص.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">تأمل مدونة أطلسية في تبسيط المفاهيم التي تهم المجال المالي و الاقتصادي عبر طرحها بطريقة سهلة و بسيطة تخاطب القارئ كيف ما كان مستواه و تخصصه العلمي.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-family: "Tahoma","sans-serif";">مدونة أطلسية مدونة مستقلة غير تابعة لأي فكر سياسي أو اقتصادي و يسهر على خدمتكم من خلالها كفاءة مغربية شابة و متخصصة.</span></div>
<div align="right" class="MsoNormal" style="text-align: right;">
<br /></div>
</div>
</div>
سناءhttp://www.blogger.com/profile/05626535373335327791noreply@blogger.com8